长光华芯(688048) 高功率以及光通信产品促业绩扭亏 公司发布2025年半年报◈✿ღ✿，1H25实现营业收入2.14亿元◈✿ღ✿，同比增长68%◈✿ღ✿，归母净利润897万元◈✿ღ✿，去年同期亏损4248万元◈✿ღ✿，扭亏为盈◈✿ღ✿。2Q单季实现营业收入1.2亿元◈✿ღ✿，同比增长60%◈✿ღ✿，归母净利润1647万元龙8 - long8 (国际)唯一官方网站◈✿ღ✿，同比增长172%◈✿ღ✿。业绩扭亏的主要原因是◈✿ღ✿：1）市场拓展较好◈✿ღ✿，高功率产品收入增长◈✿ღ✿；2）前期布局的光通信等业务获得终端客户认可并实现批量出货◈✿ღ✿，逐步打开其他业务增长曲线◈✿ღ✿。 高功率◈✿ღ✿、VCSEL（含数通）收入高速增长 分业务看◈✿ღ✿：1）高功率单管收入1.65亿元◈✿ღ✿，同比增长62%◈✿ღ✿，毛利率31%◈✿ღ✿，同比大幅提升16个百分点◈✿ღ✿。2）高功率巴条收入1186万元◈✿ღ✿，同比减少27%◈✿ღ✿。3）VCSEL收入2454万元◈✿ღ✿，同比大幅增长1445%◈✿ღ✿。 高功率和光通信产品不断推出新品 1）高功率领域◈✿ღ✿，公司推出了9XXnm50W高功率半导体激光芯片◈✿ღ✿，光电转化效率高◈✿ღ✿，现已实现大批量出货◈✿ღ✿，是目前市场上量产功率最高的半导体激光芯片龙8 - long8 (国际)唯一官方网站◈✿ღ✿。2）光通信领域◈✿ღ✿，拥有EML◈✿ღ✿、VCSEL◈✿ღ✿、CW Laser三种类型的光通信芯◈✿ღ✿，100G EML已实现量产◈✿ღ✿，200G EML已开始送样◈✿ღ✿，100G VCSEL◈✿ღ✿、100mW和70mW CW芯片已达到量产出货水平◈✿ღ✿。 横向拓展氮化镓方向并孵化其他领域业务 1）全资子公司苏州半导体激光创新研究院与中科院苏州纳米所成立“氮化镓激光器联合实验室”◈✿ღ✿，并与团队合资成立苏州镓锐芯光◈✿ღ✿，研制的绿光激光器光功率已达1.2W◈✿ღ✿，处于国际先进水平◈✿ღ✿，大功率蓝光激光器光功率已达7.5W◈✿ღ✿，达到国际一流水平◈✿ღ✿。2）公司入股中久大光◈✿ღ✿，加大特殊科研领域深度合作◈✿ღ✿。3）出资成立苏州星钥光子布局硅光方向◈✿ღ✿，通过投资匀晶光电布局薄膜铌酸锂新材料方向◈✿ღ✿。3）合资成立苏州惟清半导体主要经营高端功率器件◈✿ღ✿。4）公司持股18.13%的华日精密主要经营固体及超快激光器◈✿ღ✿，应用在精密微加工领域◈✿ღ✿，与公司形成良好的产业链协同效应◈✿ღ✿。 盈利预测与投资建议 公司上半年业绩增长较好◈✿ღ✿，调整预测◈✿ღ✿，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.35亿元◈✿ღ✿、0.67亿元◈✿ღ✿、0.96亿元（原预测2025-2027年分别为0.22亿元◈✿ღ✿、0.46亿元◈✿ღ✿、0.72亿元）◈✿ღ✿，维持“增持”评级◈✿ღ✿。 风险提示◈✿ღ✿：业绩亏损的风险◈✿ღ✿；技术升级迭代风险◈✿ღ✿；客户集中度较高的风险◈✿ღ✿：市场竞争加剧风险◈✿ღ✿；下游恢复◈✿ღ✿、价格不及预期的风险◈✿ღ✿。

　　长光华芯(688048) 多因素导致24年亏损扩大 公司发布24年年报及25年一季报◈✿ღ✿，24年实现营业收入2.73亿元◈✿ღ✿，同比减少6%◈✿ღ✿，归母净利润-9974万元◈✿ღ✿，亏损扩大779万元◈✿ღ✿，扣非归母净利润-1.46亿元◈✿ღ✿，亏损扩大3359万元◈✿ღ✿。业绩下滑主要原因为◈✿ღ✿：1）激光器市场竞争激烈◈✿ღ✿，工业市场光纤耦合模块等产品价格进一步下滑◈✿ღ✿；2）存货水平较高◈✿ღ✿，相应的资产减值准备计提影响了利润◈✿ღ✿；3）23年购买的信托产品出现兑付风险◈✿ღ✿，23年确认4800万元公允价值变动损失◈✿ღ✿，24年确认1200万元损失◈✿ღ✿；4）政府补助减少龙8 - long8 (国际)唯一官方网站◈✿ღ✿，其他收益同比减少1176万元◈✿ღ✿。 25年一季度业绩大幅改善 25年一季度公司实现营业收入9428万元◈✿ღ✿，同比增长80%◈✿ღ✿、环比增长35%◈✿ღ✿，归母净利润-750万元◈✿ღ✿，同比减亏1195万元大同烟草商务平台◈✿ღ✿，环比减亏2885万元◈✿ღ✿。一季度收入大幅增长◈✿ღ✿，主要来自市场拓展较好◈✿ღ✿，高功率产品收入增长◈✿ღ✿，同时前期布局的光通信等产品获得终端客户认可并实现批量出货◈✿ღ✿，部分贡献了一季度收入◈✿ღ✿。1Q25单季毛利率为28.7%◈✿ღ✿，同比提升3pct◈✿ღ✿、环比提升15pct◈✿ღ✿。 高功率单管系列收入下滑◈✿ღ✿，高功率巴条系列收入同比增长 24年分产品看◈✿ღ✿：1）高功率单管收入2.13亿元◈✿ღ✿，同比减少15%◈✿ღ✿，毛利率11%◈✿ღ✿，同比下降15.87pct大同烟草商务平台◈✿ღ✿，主要是市场激烈竞争◈✿ღ✿、芯片价格下调◈✿ღ✿；2）高功率巴条收入3684万元龙8 - long8 (国际)唯一官方网站◈✿ღ✿，同比增长31%◈✿ღ✿，毛利率64%◈✿ღ✿，同比持平◈✿ღ✿；3）VCSEL收入362万元◈✿ღ✿，同比增长47%◈✿ღ✿。 研发投入持续◈✿ღ✿，光通信布局完善 研发投入1.27亿元◈✿ღ✿，同比增长7%◈✿ღ✿，研发投入占收入比达到47%◈✿ღ✿，持续加大对高功率芯片和模块◈✿ღ✿、光通信产品◈✿ღ✿、VCSEL产品◈✿ღ✿、激光无线能量传输芯片◈✿ღ✿、直接半导体激光器产品的投入大同烟草商务平台◈✿ღ✿。光通信领域◈✿ღ✿，公司发布了100G PAM4VCSEL及配套PD光芯片◈✿ღ✿，迭代升级的70mW◈✿ღ✿、100mW CW产品◈✿ღ✿。 盈利预测与投资建议 由于公司业绩开始好转◈✿ღ✿，略上调预测◈✿ღ✿，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2210万元◈✿ღ✿、4614万元◈✿ღ✿、7223万元（原预测25-26年为2010万元◈✿ღ✿、4457万元）◈✿ღ✿。公司坚持“一平台◈✿ღ✿、一支点◈✿ღ✿、横向扩展◈✿ღ✿、纵向延伸”的发展战略◈✿ღ✿，在III-V族光芯片领域深耕◈✿ღ✿，已形成由半导体激光芯片◈✿ღ✿、器件大同烟草商务平台龙8 - long8 (国际)唯一官方网站◈✿ღ✿、模块及直接半导体激光器构成的四大类◈✿ღ✿、多系列产品矩阵◈✿ღ✿，在半导体激光行业的综合实力稳步提升◈✿ღ✿，因此维持“增持”评级◈✿ღ✿。 风险提示◈✿ღ✿：业绩亏损的风险◈✿ღ✿；技术升级迭代风险◈✿ღ✿；客户集中度较高的风险◈✿ღ✿：市场竞争加剧风险◈✿ღ✿；下游恢复◈✿ღ✿、价格不及预期的风险◈✿ღ✿。

　　长光华芯(688048) 高端光通信芯片突破 2025年3月14日,长光华芯举办光通信芯片线mW CWDM4CW Laser龙8 - long8 (国际)唯一官方网站◈✿ღ✿、100G PAM4VCSEL(SR)五款市场上领先的高端光通信芯片新品,其中,200G EML配套产品和70mW CWDM4CW Laser是国内厂家首次公开发布的产品,代表着国产化高端光通信芯片的重大技术突破,填补了国内高端芯片的供应链短缺和国产化空白◈✿ღ✿。 车载激光雷达进入量产阶段,有望受益行业高速成长 随着各家车企进一步积极推动“智驾普及”战略的落地,同时出于安全冗余的需求,激光雷达成为各车型竞争的焦点◈✿ღ✿。目前,长安◈✿ღ✿、零跑◈✿ღ✿、广汽等车企都在推动10-15万级别车型的激光雷达上车◈✿ღ✿。高工智能汽车研究院数据显示,截至2024年底,中国市场共有32个品牌的88款在售车型提供激光雷达配置,问界◈✿ღ✿、理想◈✿ღ✿、蔚来◈✿ღ✿、极氪◈✿ღ✿、小米◈✿ღ✿、阿维塔◈✿ღ✿、智界◈✿ღ✿、小鹏◈✿ღ✿、零跑等品牌贡献占比靠前◈✿ღ✿。2024年中国市场(不含进出口)乘用车前装标配激光雷达交付新车137.37万辆,同比增长211.78%◈✿ღ✿。 长光华芯从2018年开始布局VCSEL激光雷达和3D传感芯片,通过募投项目的建设,当前技术处于国际先进水平龙8 - long8 (国际)唯一官方网站◈✿ღ✿。公司拥有VCSEL芯片和边发射芯片(EEL)的激光雷达芯片◈✿ღ✿。VCSEL有905nm◈✿ღ✿、940nm◈✿ღ✿、850nm等波长及为1550nm光纤激光器方案提供泵浦源等的多种方案,边发射芯片(EEL)拥有905nm的波长◈✿ღ✿。公司具备IDM生产制造的优势以及多年研发积累的优势,芯片具有功率密度高◈✿ღ✿、效率高大同烟草商务平台◈✿ღ✿、发散角小的优点◈✿ღ✿。公司激光雷达业务2024年Q4已取得部分成绩,在高性能车载激光雷达芯片方面,2025年会进入量产阶段◈✿ღ✿。 投资建议 公司始终重视研发创新能力建设,持续加大对高功率芯片和模块◈✿ღ✿、光通信产品◈✿ღ✿、VCSEL产品龙8 - long8 (国际)唯一官方网站◈✿ღ✿、激光无线能量传输芯片◈✿ღ✿、直接半导体激光器产品的投入,使产品保持创新性及领先性◈✿ღ✿。看好公司作为激光芯片平台的发展优势,通过转移业务重心至高端市场和特殊应用领域,从低谷回升至稳定增长◈✿ღ✿。预计2024-2026年分别实现归母净利润-0.92亿元◈✿ღ✿、0.02亿元◈✿ღ✿、0.46亿元◈✿ღ✿。当前股价对应PE分别为-123.73◈✿ღ✿、6960.48◈✿ღ✿、246.55倍◈✿ღ✿。给予公司“买入”评级◈✿ღ✿。 风险提示 下游需求不及预期;新品市场拓展速度不及预期;行业竞争加剧的风险;高端芯片量产爬坡进度不及预期◈✿ღ✿。龙8国际唯一官方网站登录◈✿ღ✿，龙八◈✿ღ✿。龙8国际唯一官网手游登录入口◈✿ღ✿。long8唯一官方网站登录◈✿ღ✿，龙8游戏唯一官方网站◈✿ღ✿，龙8国际官方网站◈✿ღ✿，龙8游戏国际登录◈✿ღ✿！龙8游戏官方网站◈✿ღ✿，